Фундаментальную поддержку рублю оказывают высокие цены на сырьевые товары и рекордный приток валюты в страну. Банк России сообщил, что профицит текущего счета платежного баланса РФ в январе достиг исторического максимума и составил 19 млрд долларов. Ожидаем, что в феврале доходы от экспорта также останутся вблизи пиков.
«Ждем выборов»: что будет с рублем осенью и нужно ли скупать доллары
Август — месяц для российской валюты традиционно непростой. С тех пор, как в жизни страны в целом и каждого человека в частности в 1998 году случился дефолт, его призрак неотступно преследует рубль, заставляя в тревоге разглядывать биржевые котировки. Стоит ли нервничать в текущем году и какой сюрприз готовит гражданам осень, разбиралась «Вечерняя Москва».
Мистика призрака, разумеется, здесь ни при чем. Рыночные индикаторы потусторонним силам не подвержены. Да и в современной истории России бывали у национальной валюты неплохие времена, когда ей не только удавалось сохранить свои позиции, но и прибавить в весе. Правда, таковых последних месяцев лета было совсем немного. Оттого, видимо, лучше и помнится негативная тенденция. И все-таки в текущем году у рубля есть все шансы пополнить ряды приятных исключений и, более того, продолжить позитивную динамику в осеннюю пору.
Среди экспертов единого мнения по данному вопросу нет. В беседе с «Вечерней Москвой» они высказали свою позицию, подкрепив ее факторами, которые, по их мнению, способны оказать на российскую национальную валюту ключевое влияние.
По мнению Андрея Хохрина, генерального директора ИК «Иволга Капитал», около 70 рублей за доллар — «нормальная перспективная цель для рубля на горизонте осени».
— Рубль в первую очередь зависим от тенденций внутреннего денежного рынка. А они определяются тремя факторами: инфляцией, ключевой ставкой и размером госдолга или совокупного долга России, включая корпоративный долг. Инфляция стабилизировалась на уровне выше 6 процентов. Вероятно, на этом уровне и останется. Инфляция — верный спутник экономического восстановления. Ключевая ставка, повышение которой призвано тормозить инфляцию, тормозит и экономический рост. Поэтому не ожидаю дальнейшего ее повышения ни 10 сентября (день заседания ЦБ касаемо ключевой ставки — прим. «ВМ»), ни позднее. Долговая нагрузка российской экономики укладывается примерно в 50 процентов ВВП. Так что положение рубля должно быть стабильным, — считает Хохрин.
Ян Арт, эксперт комитета Госдумы по финансовому рынку, считает, что на начало осени российская валюта сохранит текущие позиции: «диапазон 73,4–74 рубля за доллар». Правда, его прогноз для национальной валюты пессимистичен. Из факторов, которые могут негативным образом сказаться на рубле, ключевыми, по его мнению, являются действия Федеральной резервной системы (ФРС) США. В среду, 18 августа, рынок ждет публикации протоколов заседания американского Центробанка, в которых может быть объявлено о сворачивании стимулирующих мер. Данный шаг, по словам Арта, окажет негативное влияние и на рынок в целом, и на рисковые активы, в число которых входит рубль.
Как считает Юрий Юденков, профессор кафедры «финансы, денежное обращение и кредит» факультета финансов и банковского дела РАНХиГС, на начало осени у рубля есть «прекрасные перспективы сохранить стабильность».
— Ждем выборов. До 20 сентября российская валюта свои позиции не утратит. После выборов будет новая Дума — другая законодательная власть. Неизвестно, останется ли действующее правительство. Все это так или иначе скажется на рубле, — подчеркнул эксперт. — Как поведет себя после выборов российская валюта, сейчас сказать сложно. Впрочем, конец августа — начало сентября все-таки внушают осторожный оптимизм.
Выборы в Госдуму, равно как прочие политические процессы, вряд ли способны повлиять на движение нацвалюты, сказал в свою очередь Хохрин.
— Не поддерживаю расхожее мнение о том, что сейчас власти сдерживают рост доллара, а после выборов отпустят рубль в свободное падение. Просто не вижу ни для того, ни для другого экономического обоснования, — сказал аналитик.
По его прогнозу, рубль сохранит позицию «плюс/минус 70 рублей за доллар» и после голосования.
По мнению Арта, выборы в Госдуму способны оказать влияние на российскую валюту лишь в краткосрочной перспективе. Другое дело, что есть «факторы глобального масштаба», способные серьезно ослабить рубль — до 77–78 единиц за доллар. К таковым проблемным точкам, помимо обозначенных выше действий ФРС, относятся геополитическая ситуация и распространение COVID-19.
— Кроме того, сейчас наша страна сталкивается с нестандартными вызовами: стремительный уход Америки из Афганистана, Китай объявил о подготовке к войне, Украина намерена вернуть Крым, да и Прибалтика никуда не делась. Все это — очень серьезные вызовы, — добавляет Юденков.
Основным фактором риска для рубля является перегрев глобального рынка акций, облигаций и биржевых товаров, считает Хохрин.
— Рост этих рынков — прямое следствие быстрого роста денежной массы как универсального рецепта для экономического подъема после пандемического кризиса. Однако постоянно или долго находиться на достигнутых уровнях в первую очередь акции и облигации (российские ценные бумаги не берем) не могут. Произойдет неизбежная и глубокая просадка. Она вызовет резкий всплеск спроса на основную валюту фондирования: американский доллар. И это должно негативно сказаться на рубле, — констатировал он.
Гендиректор ИК «Иволга Капитал» предположил, что «пара USD/RUB, возможно, окажется ближе к 80 рублям», но такой риск он считает локальным.
— Вообще, из-за тяжелой долговой нагрузки и скачка денежной массы оцениваю доллар как рискованную валюту, которая может и ускорить собственную инфляцию (уже сейчас инфляционный диапазон доллара — 4–5 процентов), и быстро девальвироваться в ответ на необходимость погашать большой объем гособлигаций, — успокоил эксперт.
Как же следует вести себя населению? Является ли текущий период подходящим для покупки валюты или следует подождать дальнейшего развития событий? В этом вопросе единого мнения у экспертов нет.
Арт отмечает, что экономика нашей страны является сырьевой. В подобных реалиях свои накопления надо диверсифицировать.
— Государство же не стесняется хранить средства в золотовалютных резервах, в том числе и в долларах, несмотря на заявления о дедолларизации экономики. Вот буквально вчера, 17 августа, пришла новость о том, что Россия в июне увеличила вложения в казначейские обязательства Минфина США. Немного (на 201 миллион долларов), но увеличила. А это фактически означает, что мы вложили средства в доллары, — констатировал эксперт.
Хохрин в свою очередь считает, что текущий период, скорее всего, не подходит для покупки иностранной валюты.
— И рубль достаточно дешев, и доллары, и евро имеют неопределенное будущее. Доходности высококлассных рублевых облигаций сегодня — 6–8 процентов, даже в ряде случаев 8,5–9 процентов годовых. Долларовые облигации дадут в лучшем случае 3 процента, евровые — около нуля, — сказал Хохрин.
Он также заметил, что рублевая инфляция уже, скорее, достигла своего потолка. Тогда как разгон инфляции или девальвации доллара либо евро может произойти «неожиданно для многих и весьма бурно».
— Так что, покупая валюту сейчас, граждане не получат от нее заметной отдачи, вряд ли выиграют от ее роста по отношению к рублю и имеют риск потерь, — уверен эксперт.
Нефть
Георгий Окромчедлишвили, портфельный управляющий Private Banking банка “Зенит”:
– Мы ожидаем сохранения стабильной динамики на мировом нефтяном рынке. Возможным триггером снижения нефтяных котировок могли быть стать данные по инфляции в США и, соответственно, рост ожиданий ужесточения монетарной политики со стороны ФРС рынками. Но пока что реакция цен на нефть на эти новости выглядит весьма сдержанно.
В остальном надо констатировать, что спрос остается высоким, а предложение нефти за ним не поспевает. У многих стран ОПЕК банально закончились свободные мощности. И в этих условиях без масштабного мирового кризиса сценарий заметного снижения цен на нефть выглядит нереалистично.
Наш прогноз – 90-92 долларов США за баррель сорта Brent.
Что будет с долларом и рублем после выборов в США? Прогнозы экспертов
Неделя осталась до выборов президента США, в ряде штатов уже началось голосование. На сегодняшний день итог президентской гонки в Штатах для мира является таким же важным фактором, как и ситуация с COVID-19. От того, кто победит — демократ Джо Байден или нынешний американский лидер Дональд Трамп, — зависят торговые отношения между государствами, санкционный вопрос и, разумеется, курсы валют. Что будет с долларом и рублем после выборов, АиФ.ru спросил у финансовых экспертов.
Артем Звёздин, финансовый аналитик:
«Безусловно, исход выборов повлияет на курс рубля. И существует несколько сценариев развития в случае разных исходов на выборах.
Если побеждает Трамп, существенно ничего не поменяется. Скорее всего, мы сможем увидеть долгосрочный тренд на укрепление рубля. Трамп собирается наращивать нефтегазовый сектор. Победа Трампа, по сути, будет означать рост котировок на нефть, а также понятную и логичную внешнеполитическую ситуацию в отношении России. Это может спровоцировать укрепление рубля, однако обольщаться не стоит. В связи с ослаблением экономики из-за пандемии, ростом инфляционных ожиданий и спадом ВВП доллар дешевле 70 рублей в этом году мы увидим вряд ли. По моим оценкам, доллар может стоить 73-74 рубля до конца этого года и начала следующего.
Если побеждает Байден, то это может негативно сказаться на курсе рубля. Байден собирается направить более 2 триллионов долларов на развитие зеленой энергетики. Такие решения, безусловно, скажутся на спросе нефти, и сырьевые котировки начнут опускаться, что не добавит оптимизма рублю. Кроме того, Байден может снять жесткие санкционные ограничения с Ирана, а это способно завалить рынок дешевой нефтью. В условиях систематического спада спроса на углеводороды, а также переизбытка предложения, это обвалит котировки. Курс доллара к рублю может уйти к уровню 80-90. Не стоит забывать, что Байден может ужесточить санкции, направленные против России».
Леонид Хазанов, кандидат экономических наук:
«Динамика курса американского доллара будет зависеть как от обитателя Овального кабинета в Белом доме, так и от состояния экономики самих США. Она же в настоящее время далеко не в лучшем состоянии из-за сильного удара, нанесенного пандемией коронавируса.
И здесь пока видится два варианта развития событий: если победит Дональд Трамп, то курс доллара пойдет вверх, так как нынешний президент намерен ограничить печать ничем не обеспеченных долларов, хотя и вынужден к ней прибегать для поддержки экономики страны на плаву.
Его же противник Джо Байден — наоборот, сторонник активной эмиссии долларов для стимулирования роста экономики. Однако она опасна девальвацией американской валюты. Поэтому, если Джо Байден одержит верх над Дональдом Трампом, доллар может пойти вниз, но не слишком глубоко, на нем все-таки очень многое завязано в глобальной экономике».
Дмитрий Ферапонтов, старший преподаватель кафедры «Банковское дело» университета «Синергия»:
«В настоящий момент нет четкого перевеса в сторону одного из кандидатов на пост президента США. Но в случае победы Джо Байдена, назвавшего Россию главным политическим противником США, а также декларирующего возможный курс на ослабление монетарной политики (рост объема денежных средств в экономике), стабильность рубля может оказаться под угрозой. С другой стороны, пока заявления являются только заявлениями и формируют лишь возможный вариант развития событий, а также оказывают давление на интересы инвесторов за счет создаваемых рисков.
В случае победы Дональда Трампа также возможно ослабление денежно-кредитной политики в части увеличения объема денежных средств, „вбрасываемых в экономику“ посредством программы количественного смягчения, вдобавок возникает риск продолжения торговых войн с Китаем и ЕС».
Валерий Корнейчук, преподаватель кафедры финансовых дисциплин Высшей школы управления финансами:
«В случае переизбрания Дональда Трампа доллар к рублю будет снижаться. Если победит Джо Байден, то это может принести повышенную волатильность всех акций и увеличение налоговой нагрузки для крупных корпораций. В этом случае доллар может несколько укрепиться.
В настоящее время стоимость доллара по отношению к мировым валютам уже снижается из-за проблем с государственным долгом, дефицитом государственного бюджета и дефицитом торгового баланса США.
В развитии отношений между долларом и рублем существует два сценария. Наиболее негативный заключается в падении нефтяных цен и введении новых санкций. Если это произойдет, российская валюта упадет настолько сильно, что буквально за неделю доллар может взлететь до 80 рублей. В этой ситуации Центробанк предпримет определенные действия на валютном рынке и сдержит падение рубля.
Во втором сценарии доллар будет колебаться в пределах 75-78 рублей за счет внутренних факторов, связанных с общим падением экономики, вызванным пандемией».
Лучше и не начинать
«Возможности импортозамещения, при прочих равных условиях, представляются ограниченными, так как Россия в настоящее время не производит значительного ассортимента продукции, потребляемой на внутреннем рынке, — говорит главный инвестиционный стратег Ситибанка Дмитрий Голубков. — Делать капиталовложения и наращивать производственные мощности для обслуживания сравнительно небольшого по мировым меркам рынка (с населением около 147 миллионов человек) может оказаться не всегда рентабельным».
«В направлении развития экспорта перспективы более интересные», — отмечает Голубков и напоминает о политике ряда азиатских стран, которые искусственно занижали курс национальной валюты, чтобы нарастить экспорт. Но помогло бы это России? Для этого, говорит Голубков, важно понять, в каких секторах экономики у России есть относительное конкурентное преимущество на внешних рынках. «Но важно также, чтобы рост прибылей данных секторов транслировался в рост капиталовложений, что позволило бы увеличить реальный выпуск и экспорт продукции, — считает эксперт. — При этом, принимая во внимание невозможность заменить часть импортной продукции российскими аналогами, важно «не перегнуть палку» с понижением курса национальной валюты».
С другой стороны, только сильная девальвация и способна встряхнуть экономику, дать ей второе дыхание, уверен советник по макроэкономике генерального директора компании «Открытие Брокер» Сергей Хестанов. «Для того чтобы девальвация реально помогла экономике, она должна быть сильной, как в 1998 году, — утверждает Хестанов. — Масштаб же девальваций 2008 и 2014 годов был намного меньше».
Отчасти с этим соглашаются и эксперты Института Гайдара. Одной из причин медленного импортозамещения, о котором мы говорили выше, они как раз называют вялотекущий характер кризиса 2015—2016 годов, который не привел к резкому сокращению выпуска в российской промышленности и не потребовал масштабного отказа от подорожавшего импортного сырья.
Как поступить россиянам?
Как вести себя рядовым гражданам? Можно ли считать это время оптимальным для покупки валюты или стоит подождать дальнейшего развития событий? В этих вопросах эксперты не разделяют единого мнения.
Арт отмечает, что российская экономика является сырьевой. В такой ситуации свои накопления лучше диверсифицировать.
«Государство же не стесняется хранить средства в золотовалютных резервах, в том числе и в долларах, несмотря на заявления о дедолларизации экономики. Вот буквально вчера, 17 августа, пришла новость о том, что Россия в июне увеличила вложения в казначейские обязательства Минфина США. Немного (на 201 миллион долларов), но увеличила. А это фактически означает, что мы вложили средства в доллары», – резюмирует эксперт.
Хохрин же считает, что этот период вряд ли подходит для покупки иностранной валюты.
Рубль сейчас слишком дешевый, а доллар и евро не имеют четких прогнозов. Доходность высококлассных рублевых облигаций сегодня составляет шесть-восемь процентов, иногда в диапазоне восьми с половиной-девяти процентов годовых. Долларовые облигации в самом лучшем случае смогут дать только три процента, евровые – вообще не больше нуля, предупреждает Хохрин.
Финансист также заметил, что рублевая инфляция вероятно уткнулась в потолок. В это время ускорение инфляции или девальвации доллара и евро произойдет совершенно неожиданно. Покупая валюту сейчас, население не увидит от нее существенной отдачи и не выиграет от ее роста по отношению к рублю, а скорее понесет потери, уверен Хохрин.
Санкции, ставки, сырье
Американский Федрезерв не отказался от политики по повышению базовой ставки, после того как регулятор возглавил ставленник Трампа — Джером Пауэлл. В прошлом году ФРС поднимал ставку трижды. Поднял и в среду, 21 марта, на 0,25%, до 1,75%. И, судя по риторике Пауэлла, повышать будет дальше: на пресс-конференции глава Федрезерва сообщил, что средняя цель на конец 2018 года — 2,1%.
Решения по повышению ставки в Штатах стимулирует спрос на доллар, спрос увеличивает его курс, в то время как стоимость других валют (особенно развивающихся экономик), в том числе и рубля, уменьшается.
Одновременно с американским регулятором ослабить позиции российской валюты может отечественный Центробанк — на пятницу, 23 марта, намечено заседание совета директоров ЦБР, на котором, по прогнозам экспертов, регулятор понизит ключевую ставку. Чем ниже ставка, тем дешевле кредитование в экономике, и тем, соответственно, слабее курс национальной валюты.
Читайте там, где удобно: добавьте Daily Storm в избранное в «Яндекс.Новостях», подписывайтесь в Дзен или Telegram.
Фото: © GLOBAL LOOK press/Nikolay Gyngazov
«Полагаю, что российской валюте не удастся долго удержаться ниже отметки 60 рублей к доллару, особенно на фоне снижения ключевой ставки Центробанком и повышения ставки в США. Из пары «рубль — доллар» будут постепенно уходить керри-трейдеры, для которых другие рублевые активы, например, облигации федерального займа (ОФЗ), будут уже не так выгодны », — поясняет «Шторму» генеральный директор инвестиционной компании «Харитонов Капитал» Максим Харитонов.
Поясним. Керри-трейдеры, о которых идет речь, — это инвесторы-спекулянты, зарабатывающие на разнице процентных ставок. Пару лет назад, когда ключевая ставка в России находилась на уровне 10%, такие операции для иностранцев были очень выгодными: они брали кредиты в долларах (под 2% годовых), переводили эти деньги в Россию – сначала в рубли, а потом в долговые инструменты с доходностью под 8% годовых. При минимальных телодвижениях и рисках керри-трейдеры имели неплохой доход.
В настоящее время доля нерезидентов в российских ОФЗ составляет рекордные 33,9%, свидетельствуют данные Центробанка.
Сейчас, когда ЦБР систематично ставку понижает, а американский Федрезерв, напротив, повышает (чем делает кредиты в Штатах более дорогими), схема керри-трейда уже не так выгодна. Это означает, что нерезиденты могут охладеть к российскому рынку. Снизится спрос на рубли — снизится курс рубля.
«Дальнейшее сближение ставок в России и США по доллару и рублю будет сдерживать приток нерезидентов на рынок ОФЗ и замедлять покупки ими рубля. Впрочем, керри-трейд на рублевом долге может продолжаться еще год-полтора, до достижения ключевой ставкой ЦБ РФ отметки 6,25-6,5%», — считает ведущий аналитик AMarkets Артем Деев.
Фото: © GLOBAL LOOK press/Nikolay Gyngazov
Максим Харитонов называет еще одну угрозу для рубля — новый виток антироссийских санкций. «Санкции могут быть направлены и против российского госдолга, и против банковской системы в виде отключения от международной системы банковских платежей — SWIFT», — не исключает он.
В свою очередь эксперты напоминают, что рубль является сырьевой валютой и практически всегда его стоимость зависит от котировок черного золота. Прямо сейчас цены на нефть поддерживают рубль. «Резкий обвал рынка углеводородов или глобальных индексов акций, или действительно жесткие санкции — с элементами эмбарго — все это может обвалить рубль. В противном случае мы будем видеть колебания в диапазоне 55–60 рублей за доллар», — прогнозирует Деев.
«Если говорить о динамике пары «доллар — рубль» в ближайшей перспективе, то мы ожидаем ее консолидации в районе 57 рублей. При этом до конца года мы ожидаем сохранение долларом позиций в широком коридоре между уровнями 55 и 62 рубля, с тяготением к его нижней границе. Год же доллар может закончить в районе 58–59 рублей за единицу американской валюты», — добавляет старший аналитик ИК «Фридом Финанс» Богдан Зварич.
Рынок ожидает победы Байдена. Как это скажется на рубле
Инвесторы опасаются, что при избрании президентом США Джо Байдена санкционная угроза для России может вырасти. «РБК Инвестиции» выясняли, как итоги выборов в Штатах повлияют на рубль и что будет с его курсом к концу года
Предстоящие президентские выборы в США добавляют волатильности российскому валютному рынку, и так подверженному значительным колебаниям из-за второй волны коронавируса и меняющихся цен на нефть. Инвесторы стараются оценить риски для России и российского рубля в зависимости от того, кто станет первым лицом в Соединенных Штатах.
Выборы состоятся 3 ноября, предварительные опросы показывают, что в президентской гонке лидирует кандидат от демократов Джо Байден, опережая действующего президента Дональда Трампа на 11 процентных пунктов. За Трампа сейчас готовы проголосовать только 42% американцев. С приходом к власти Байдена, опасаются эксперты, может измениться американская санкционная политика в отношении России.
Рубль с начала октября уверенно укреплялся по отношению к доллару, прибавив за это время 2,6%. Однако в начале текущей недели вновь развернулся вниз: к вечеру 29 октября доллар подорожал до ₽78,9 (на 22:00 мск), хотя еще утром 26-го торговался на уровне ₽76,5.
«РБК Инвестиции » спросили экспертов, как они оценивают ситуацию на российском валютном рынке сейчас и что можно ожидать от рубля после американских выборов в зависимости от победителя.
Как повлияло ожидание выборов на курс рубля
Валютный рынок включил риск выборов в стоимость рубля задолго до их даты — недели три или месяц назад, уверен главный экономист BCS Global Markets Владимир Тихомиров. Тогда рынок активно реагировал снижением на геополитический риск, в том числе на неопределенность с выборами в США, а также на выход иностранцев из российских рублевых облигаций — прежде всего ОФЗ.
Начальник дилингового центра Металлинвестбанка Сергей Романчук отметил, что курс рубля снизился сильнее остальных активов. По его мнению, отчасти это произошло потому, что в случае победы Байдена новая администрация с большей готовностью будет применять экономически значимые санкции. «Считается, что Байден настроен несколько жестче по отношению к России [чем Трамп]», — пояснил он.
Победа Дональда Трампа на президентских выборах 2016 года стала сюрпризом для рынков, ожидавших, что президентом станет Хиллари Клинтон, и, будучи событием, не вписывавшимся в базовые сценарии, привела к их краткосрочному падению. Не стал исключением и российский валютный рынок: за четыре дня после выборов курс рубля упал на 3,6%, до ₽66,02 за доллар.
После того как избранный президент заявил, что хочет улучшить отношения с Москвой («Хорошие отношения с Россией — это хорошо, а не плохо», — писал Трамп в Twitter), российские инвесторы стали считать, что его победа несет меньше рисков для рубля, чем если бы выиграла Клинтон, и надеяться на снижение санкционной угрозы со стороны США. Однако санкции против России с самым негативным влиянием на рынки были введены именно при Трампе.
2 августа 2017 года США приняли закон «О противодействии противникам Америки посредством санкций», направленный против России, Ирана и Северной Кореи. А 6 апреля 2018 года Штаты ввели санкции, которые затронули публичные компании Олега Дерипаски «Русал» и En+ и вызвали массовую распродажу российских активов. После этого негатива рынку добавили несколько подготовленных в Конгрессе США законопроектов, предусматривавших возможность введения санкций против российских госбанков и госдолга.
За четыре года, пока Трамп был президентом, курс рубля обвалился на 22,7%.
Что будет, если президент — Байден
«Мы ожидаем победы Байдена на основании того, что в США никогда не видели повторной победы президента, на первый срок которого пришлась рецессия », — говорит экономист «Ренессанс Капитала» по России и СНГ Софья Донец. По ее мнению, в этом случае на курс рубля могут повлиять три фактора:
- усиление санкционного давления. Байден может ввести локальные секторальные или индивидуальные санкции. Их негативное влияние на рынок будет краткосрочным с последующей коррекцией. Жестких мер, включая санкции на рынок российского государственного долга, Донец не ждет;
- снижение рисков торговых войн, а также оживление прямых инвестиций из Штатов в остальной мир. В среднесрочном периоде это хорошая новость для стран с формирующимися рынками, включая Россию;
- рост цен на нефть. Отток капитала из США во внешний мир и баланс мер внутренней политики ослабят доллар. А слабый доллар — это более высокие сырьевые цены. Кроме того, с уходом Трампа прекратится поддержка нефтяной отрасли, что приведет к падению добычи в стране.
«Если победит Байден, и вся власть — Сенат, Палата представителей и пост президента — будет у демократов, на рынок придет большая волна денег и стимулов. Это может положительно повлиять на рисковые активы, но, наверное, не сразу — скорее всего, только к началу следующего года. Поэтому я бы больше ожидал волатильности при любом исходе выборов», — предположил глава центра экономического прогнозирования Газпромбанка Егор Сусин.
Все зависит от того, какие заявления станет делать победивший кандидат и как сложится его политика, рассуждает Владимир Тихомиров. Байден заявляет, что будет еще жестче вести себя с Россией, что в принципе негативно для рубля, но, с другой стороны, этот риск уже в определенной степени включен в курс рубля, добавляет эксперт.
Если президент — Трамп
Рынок не ждет, что Трамп сильно изменит политический курс по отношению к России. «Наверное, при победе Трампа рубль может чуть-чуть подрасти — не потому, что это хорошо для России, а потому, что возможный негатив будущего президента будет чуть меньше, чем в случае победы Байдена», — допускает Тихомиров.
«Победу Трампа рынки будут рассматривать как дополнительный сигнал сохранения политики ФРС [Федеральной резервной системы], потому что Трамп компенсировал риск по линии США — Китай ультрамягкой монетарной политикой ФРС», — сказала «РБК Инвестициям» Наталия Орлова.
«Российский рынок в случае победы Трампа будет участвовать в общем ралли, но намного в меньшей степени. До прояснения ситуации с санкционным ответом и с позицией Байдена рынок, скорее, будет в боковом тренде», — прогнозирует эксперт.
Результаты с опозданием
Период после президентских выборов в США обычно связан с повышенной неопределенностью. Она может продлиться до окончания подсчета голосов и дальше — до момента инаугурации избранного президента в январе следующего года. В текущем году выборы осложняются пандемией — многие американцы будут голосовать удаленно. А это осложняет подсчет голосов.
«Поскольку в этом году велика доля дистанционного голосования, то процедура подсчета голосов займет много времени — до нескольких недель. Поэтому окончательную картину с результатами мы будем понимать к середине ноября, а может быть, к 20-м числам. Потом будет период согласия или несогласия с этими результатами», — предполагает Орлова.
Все это время на рынках может наблюдаться повышенная волатильность, включая российский валютный рынок, говорят эксперты. Для рубля особую важность здесь имеет вопрос, какую позицию займет новый президент в отношении санкций. Однако «больше ясности по поводу санкционной риторики появится только в конце декабря», — предупреждает Орлова.
Самый большой риск для российского рынка — отказ признавать результаты выборов побежденным кандидатом, считает Тихомиров. Это ведет к повышению неопределенности в отношении будущего США, что плохо для инвестиционного кейса Америки и в целом для рынка. Однако в этой ситуации курс доллара по отношению ко всем валютам может подрасти в результате попыток инвесторов захеджировать будущие риски через доллар.
Что будет с рублем до конца года
Поддержку рублю во время периода неопределенности могут оказать дополнительные продажи иностранной валюты российским Центробанком, полагает Донец из «Ренессанс Капитала». Это средства, оставшиеся от сделки со Сбербанком (правительство приобрело у ЦБ контрольный пакет за счет средств ФНБ), а также дополнительные операции, связанные с выкупом государством части допэмиссии «Аэрофлота» за счет средств ФНБ.
«Эти операции сконцентрированы в один квартал, который традиционно отличается довольно узким текущим счетом, поэтому любая добавка достаточно чувствительна», — поясняет эксперт.
Центробанк с 1 октября начал продавать на рынке иностранную валюту, оставшуюся от сделки со Сбербанком. Продажи рассчитаны на весь четвертый квартал, в течение которого на внутренний рынок поступит ₽185 млрд, или ₽2,9 млрд в день. С 26 октября ЦБ увеличил ежедневные продажи еще на ₽1,1 млрд, до ₽4 млрд, за счет продажи валюты, участвовавшей в сделке по размещению акций «Аэрофлота».
Одновременно ЦБ продолжает продавать валюту из ФНБ в соответствии с бюджетным правилом: продавая валюту на внутреннем рынке, ЦБ компенсирует недополученные бюджетом нефтегазовые доходы при падении цен на нефть ниже $42,4 за баррель. Но операции по бюджетному правилу укладываются в то, что происходит с ценами на нефть, поэтому дополнительным фактором поддержки не являются, а просто компенсируют динамику нефтяных котировок, напоминает Донец.
«Продажи валюты — один из факторов, который дает рублю шансы к концу года вернуться к справедливой стоимости в ₽73,5 за доллар при текущих ценах на нефть. При условии, что не будет больших шоков со стороны санкций, — ожидает эксперт «Ренессанс Капитала». — В следующем году мы ожидаем рубль на уровне ₽75,5 за доллар.
Согласно оценке Владимира Тихомирова, к концу текущего года рубль укрепится до ₽69,7 за доллар. Но эксперт предупреждает, что этот прогноз может реализоваться, если вторая волна пандемии будет не такой разрушительной, как первая, то есть если большого экономического эффекта не произойдет, а цены на нефть приблизятся к $45 за баррель к концу года.
Не учитывает прогноз и геополитические факторы, так как их невозможно точно спрогнозировать. Согласно расчетам эксперта, геополитика может добавить к прогнозу 7–10%. То есть получится ₽77 за доллар при цене на нефть в $45 за баррель.
В сервисе «РБК Инвестиции» можно купить или продать акции, облигации или валюту. Сделки проходят онлайн, вы не потеряете деньги на больших комиссиях, а в качестве партнера-брокера выступает банк ВТБ. Начните с открытия счета. Это займет не более пяти минут.
Макроэкономический термин, обозначающий значительное снижение экономической активности. Главный показатель рецессии – снижение ВВП два квартала подряд. Изменчивость цены в определенный промежуток времени. Финансовый показатель в управлении финансовыми рисками. Характеризует тенденцию изменчивости цены – резкое падение или рост приводит к росту волатильности. Подробнее Долговая ценная бумага, владелец которой имеет право получить от выпустившего облигацию лица, ее номинальную стоимость в оговоренный срок. Помимо этого облигация предполагает право владельца получать процент от ее номинальной стоимости либо иные имущественные права. Облигации являются эквивалентом займа и по своему принципу схожи с процессом кредитования. Выпускать облигации могут как государства, так и частные компании. Инвестиции — это вложение денежных средств для получения дохода или сохранения капитала. Различают финансовые инвестиции (покупка ценных бумаг) и реальные (инвестиции в промышленность, строительство и так далее). В широком смысле инвестиции делятся на множество подвидов: частные или государственные, спекулятивные или венчурные и прочие. Подробнее
Вырастет ли рубль?
Итак, ключевые факторы, определяющие курс рубля по отношению к валютам — цены на нефть, уровень спроса на валюту внутри страны и ресурс, представленный международными резервами.
Несмотря на то, что в контексте выборов у российских властей есть сразу несколько инструментов для повышения курса национальной валюты (в ряде сценариев — без какого-либо ущерба для бюджета), чрезмерное укрепление рубля с точки зрения макроэкономики, скорее всего, не будет рассматриваться как оптимальный сценарий.
Таким образом, с наибольшей вероятностью рубль — и в период до выборов, и некоторое время после — сохранится на текущем уровне. При наличии неблагоприятных обстоятельств (в виде снижения цен на нефть и санкций) правительство может задействовать международные резервы для сдерживания ослабления рубля и уменьшения социальных рисков.
Чего хочет Путин?
“Мы обречены на успех. Да. Вместе возьмемся за большую масштабную работу во имя России”, – обратился Путин вечером 18 марта к собравшимся на Манежной площади в Москве. К этому моменту все избирательные участки уже были закрыты. И Путин фактически обращался с победной речью по итогам выборов.
А за два дня до выборов Путин поручил своей администрации разработать “национальные цели” на следующие шесть лет. Поручения появились по итогам послания президента.
Набор “национальных целей” касается в основном экономики и социальной сферы. Среди них требование войти в число пяти крупнейших экономики мира и обеспечение темпов экономического роста выше мировых и рост реальных доходов населения и размера пенсий.
Среди национальных идей – снижение вдвое уровня бедности в стране.
В поручениях Путина также довольно много различных социальных и демографических задач. К примеру, повысить продолжительность жизни до 78 лет к 2024 году и до 80 лет – к 2030 году. В 2017 году продолжительность жизни составила 73 года, по данным Росстата. Также новой национальной идеей должно стать увеличение “народонаселения страны”.
Еще ряд задач касается жилищной политики: Путин обещал каждый год улучшать жилищные условия не менее чем 5 млн семей.
Путин также дал поручению главе администрации президента Антону Вайно к 15 апреля проработать целевые параметры программы строительства инфраструктуры. В послании к Федеральному собранию президент обещал обновить дороги, аэропорты, порты и города.
Еще одно поручение – разработать меры по улучшению бизнес-климата в стране. В послании он обещал, что к середине следующего десятилетия вклад в ВВП России малого бизнес должен составить 40%, а число занятых в нем вырасти с 19 млн человек до 25 млн. Главный экономист Альфа-банка Наталия Орлова назвала эту цель “амбициозной”.
В послании президент также обещал повысить финансирование здравоохранения и образования, а также ускорить рост производительности труда.
Пока поручения выглядят “общими и протокольными”. Конкретика уже будет определена при составлении указов, считает главный экономист “Эксперта РА” Антон Табах.
Валютный курс может измениться после сентябрьского голосования
Глава Федрезерва США Джером Пауэлл может объявить о скором начале сокращения программы стимулирования. Фото Reuters
На курс рубля в ближайшее время будут влиять два фактора: вероятное увеличение ключевой ставки ЦБ на заседании совета директоров 10 сентября, а также готовность американского Федерального резерва начать сворачивание денежной накачки экономики. Звучат прогнозы и о долларе дешевле 70 руб., и о долларе почти по 80. Впрочем, до окончания процедуры сентябрьского волеизъявления в РФ ждать ослабления рубля не следует.
Рубль может получить дополнительную поддержку, если Центральный банк повысит ключевую процентную ставку с 6,5% в сентябре, чтобы обуздать инфляцию, которая достигла пятилетнего максимума, сообщает Reuters. «Сегодня мы ожидаем перехода рубля к середине нашего целевого диапазона 73,5–76. Слабость отечественной валюты будет связана в основном с отсутствием позитивных факторов», – цитирует агентство главного аналитика Промсвязьбанка Егора Жильникова.
«После дополнительных выплат мы ожидаем, что инфляция будет повышенной и ЦБ пойдет на повышение ставки на 0,5% в сентябре. В теории повышение ставки должно вести к укреплению рубля, поскольку вложения в рубль становятся более привлекательными, в том числе и за счет гарантированного спекулятивного дохода по схеме операций «кэрри трейд» с государственными долговыми бумагами», – говорит Андрей Русецкий, управляющий активами «БКС Мир инвестиций».
При этом в Центробанке утверждают, что влияния дополнительных выплат на инфляцию практически не будет. Единовременные соцвыплаты пенсионерам, военным и правоохранителям будут профинансированы из дополнительных ненефтегазовых доходов, которые уже в целом учтены в июльском прогнозе ЦБ, при этом возможно некоторое перераспределение траектории роста цен между отдельными месяцами, однако это не повлияет на проводимую денежно-кредитную политику, сообщили в пресс-службе российского Центробанка в четверг.
«Вероятность повышения ключевой ставки ЦБ довольно велика. Повышение ставки положительно скажется на курсе рубля. Однако скорее это предотвратит его ослабление, чем вызовет существенное укрепление», – считает Александр Красильников, доцент кафедры экономической теории РЭУ им. Г.В. Плеханова.
Однако некоторые эксперты предполагают, что ЦБ оставит ставку неизменной. «С вероятностью выше 75% ЦБ может вовсе пока отказаться от следующего небольшого шага наверх», – говорит шеф-аналитик TeleTrade Петр Пушкарев. Плюсами такого решения эксперт считает возможность анализа адаптации бизнес-среды к ужесточениям кредитных условий, а также демонстрацию взвешенной твердости ЦБ в борьбе с инфляцией.
При нефтяных ценах выше 70 долл. за баррель доллар в России может стать дешевле 70 руб., но на коротком промежутке времени, прогнозирует Андрей Русецкий.
О политике денежных властей гадают не только в России, но и в США. Американские специалисты ждут заявлений чиновников Федрезерва о начале сворачивания денежного стимулирования.
Аналитики Goldman Sachs повысили вероятность официального объявления ФРС о сворачивании стимулов в ноябре. ФРС, вероятно, будет принимать решения о сокращении покупок порциями по 15 млрд долл. на каждом заседании. Финальный этап сворачивания стимулов придется на сентябрь 2022 года, цитирует Reuters аналитическую записку Goldman Sachs.
Экономика США в отличной форме, и она может расти сама без излишнего стимулирования, с ростом экономики на 7% сейчас уже наступило время для сворачивания экстренного стимулирования, говорил еще в июле глава Федеральной резервной системы Сент-Луиса Джеймс Буллард.
Аналитики Bank of America (BofA) считают, что рекордно высокие цены на акции и возможное изменение политики Федеральной резервной системы увеличивают риск потрясений на рынке в ближайшие месяцы, сообщило агентство Markets Insider. В BofA обеспокоены рисками, которые связаны с изменением политики ФРС.
Ослабление стимулов со стороны ФРС постепенно приведет к укреплению доллара (в связи с сокращением инфляционных ожиданий в США). При прочих равных условиях это приведет к ослаблению курса рубля относительно доллара, объясняет Александр Красильников. К ослаблению рубля могут привести новые всплески пандемии по всему миру, введение новых антироссийских санкций, а также увеличение инфляционных ожиданий. Прямой связи голосования с валютным курсом эксперт не видит. Однако к концу сентября инфляционное влияние могут оказать единовременные выплаты населению, считает Красильников.
«Снятие стимулов ФРС в виде выкупа ценных бумаг слабо отразится на рынках, поскольку банки уже вернули в Федрезерв около 1,2 трлн долл. через механизм РЕПО», – предполагает Русецкий.
«Опасности более существенного взлета доллара в России пока что не просматривается, если только Федрезерв не предпримет неожиданно мощных шагов по сворачиванию денежных стимулов», – считает Пушкарев. Он напоминает, что даже американские «ястребы» монетарной политики признают, что распространение дельта-штамма коронавируса делает перспективы экономики неясными. Опыт 2013–2015 годов показывает, что выход из программ количественного смягчения проводился очень постепенно, шагами вниз всего лишь по 15–20 млрд долл. Примерно так же неспешно стимулы начнут сворачивать и сейчас, ожидает Пушкарев.
В связи с этим рыночная толпа ведет себя показательно спокойно в преддверии выступления председателя ФРС Джерома Пауэлла 27 августа на ежегодном симпозиуме в Джексон-Хоул, говорит эксперт.
По его словам, существенные колебания курса рубля могут произойти, только если индекс S&P500 снизится в ходе сворачивания стимулов на 5% и более. Пока же прогнозы «доллара дешевле 70 руб.» вряд ли актуальны на первую половину осени, считает Пушкарев.
«Судя по сглаженной динамике курса рубля в последние месяцы, на рынке действительно имеет место «предвыборная стабилизация». Если бы ее не было, то исходя из отрицательной динамики валют развивающихся рынков и ухудшения конъюнктуры нефтяного рынка, российская валюта к концу августа 2022 года торговалась бы в диапазоне 76 -77 за доллар», – отмечает старший аналитик компании Forex Optimum Александр Розман.
На курс рубля до конца года, по словам эксперта, будут влиять два основных фактора: сокращение дефицита предложения нефти на мировом рынке, а также сворачивание стимулов со стороны ФРС.
Дефицита предложения на рынке нефти уже к концу 2022 года может сократиться с текущих 1,5-1,7 млн. баррелей в сутки (б/с) до 200-400 тыс. б/с. Для нефтяных цен, это станет триггером к снижению в диапазон 60-70 долларов за баррель Brent, говорит Розман. Если же осенью будет перезаключена «ядерная сделка» США с Ираном, то на нефтяной рынок вернется 1,3-1,5 млн. б/c иранской нефти и рынок станет профицитным уже к концу 2022 года. Нефтяные цены в этом случае переместятся в коридор 50-60 долларов за баррель Brent.
Ожидаемый переход ФРС к сворачиванию программы покупки облигаций на 120 млрд долларов в месяц в течении осени поможет американской валюте укрепляться к корзине твердых валют на 3-5%, прогнозирует Розман.
Введение нового бюджетного правила стало стабилизатором для экономики и заметно снизило нашу подверженность негативным внешним шокам как на рынках капиталов, так и на рынке нефти, считает Дорофеев. «В результате даже при существенном снижении цен на нефть заметного снижения курса рубля произойти не должно, за счет соответствующего снижения объемов покупки валюты со стороны Минфина», — уверен эксперт.
Загрузка...